在俄罗斯入侵乌克兰期间,美国和欧洲避免了与俄罗斯的直接军事冲突。 但他们正在使用一种强大的工具来试图反击俄罗斯并为其侵略造成后果:一系列出人意料的快速而强大的金融制裁,旨在冲击该国的经济并阻碍其获得金融资源的渠道。

虽然俄罗斯可能已经预料到了这些措施,但该国可能没有预料到的是如此迅速地采取了如此多的行动。 美国和欧洲盟友限制了其以美元和欧元等外币进行交易的能力,冻结了多家俄罗斯银行的资产,并切断了俄罗斯银行与银行用于在全球传输信息的 SWIFT 消息系统的联系。 日本表示将加入冻结俄罗斯领导人和一些银行的资产,并冻结俄罗斯的日元外汇储备。 就连历史上处于冲突中的中立国家瑞士也同意加入制裁行动。

反过来,俄罗斯已采取行动试图支撑其经济和财政状况。 在卢布兑美元贬值后,其央行已将利率提高一倍,以试图稳定卢布。 该国自 2014 年入侵克里米亚以来一直面临制裁,拥有超过 6000 亿美元的外汇储备,即其他国家货币和黄金的货币。 它专门建立这些储备以帮助抵御制裁。 正如《纽约时报》所指出的,其中很多钱实际上并不存在于俄罗斯,而是基本上存在于世界各地的银行中。 所以现在,这个国家可能很难获得这笔钱。 制裁可能会伤害俄罗斯政府; 他们也伤害了俄罗斯人民,他们之前已经处于困境中。

这些事态发展不仅对俄罗斯经济产生重大影响,而且可能对世界经济产生重大影响; 它们的影响不太可能局限于一个国家的边界​​。 我与国际金融研究所副首席经济学家 Elina Ribakova 就这些制裁在未来几天、几周和几个月内的潜在影响进行了交谈。 我们的谈话,为了长度和清晰度,稍作编辑,如下。

你能谈谈现在对俄罗斯的国际制裁的广度吗? 这是多大的一笔交易?

这是已采取的措施的独特组合。 每个单独的措施都不是史无前例的。 历史上前所未有的是多边协调的程度以及他们同时使用这些核选项的事实。

它肯定会对俄罗斯经济产生巨大影响,但与此同时,还有进一步升级的空间。

这对俄罗斯经济意味着什么?

我们已经看到了两位数的经济收缩。 我们看到了政府采取的极端措施 [Russian] 政府在资本管制和阻止向非居民转移外币方面。 出口商必须将其 80% 的收益转换为国内市场,而俄罗斯中央银行的利率提高了一倍以上。 俄罗斯也在为银行业提供支持,为银行释放一些资金。

所有这些措施只是基本的危机管理。 但对于俄罗斯经济和俄罗斯普通民众而言,这场危机将比我们目前所能预测或预期的更大。

卢布怎么了?

卢布肯定有波动。 上周市场休市,本周也发生了变化。 加息产生了影响——央行将利率从 9.5% 提高了一倍多至 20%,资本管制也应该有所帮助。

在这里,关键是要看个人和企业存款人会做什么,他们是否会加速存款的美元化,这意味着他们会产生对美元的巨大需求。 如果国内存款的美元化程度提高了 10 个百分点——我们在过去,在 2008 年的危机中已经看到了这一点——那么你就面临着拥有 1000 亿美元准备金的压力,而他们没有。 在极端情况下,如果这些加息不起作用,资本管制不起作用,您可能会看到外汇存款被冻结的风险 [by the Russian government].

所以基本上俄罗斯是在试图让人们用卢布而不是用美元来存钱?

正确的。 对于俄罗斯国内的基本经济参与者来说,他们试图做的是阻止他们将卢布兑换成美元,并阻止他们从银行系统中提取现金。 对于非居民,他们实际上已经拉起了铁幕,您不再能够以居民身份向非居民支付外币。

这对俄罗斯当地的人们意味着什么?

这是他们中的许多人见过的最严重的经济危机。 那些还记得90年代初的人,这是可以比拟的。

对于俄罗斯的普通人来说,这完全是毁灭性的,因为他们已经经历了多年的紧缩。 政府一直试图通过“俄罗斯要塞”战略来保护自己 [to bulk up its economy to protect itself from sanctions]. 这不需要花费在基础设施、社会支出和教育上,而是需要积累所有的金库以保护自己免受制裁。 街上的人已经受苦了,没有多少积蓄,如果有的话。 但目前,他们甚至面临着无法领取养老金的风险。

我们不是在谈论 2014 年或 2008 年或 1998 年的危机,它更接近于 90 年代初期的经济——失去储蓄、资本管制、无法进行外币交易、经济可能出现两位数的收缩,可能无法获得您的工资和养老金的转移。 我们可以进行易货交易吗? 这也是90年代发生的事情。 这对俄罗斯人民来说是毁灭性的。

您是否认为制裁超出了俄罗斯政府的预期?

很难推测俄罗斯当局认为会发生什么。 鉴于目前的环境,我认为提出这些核措施是可以预料的。 全球当局表示,如果乌克兰局势升级,他们正在准备包括极端严厉措施在内的因素,而这正是当局在多边方面正在提供的。

这一切对世界经济意味着什么? 会不会产生连锁反应?

它可能会通过金融渠道、贸易渠道和纯粹的传染产生连锁反应。

在贸易中,我们可能会看到对商品价格的影响,我们已经看到了这一点。 俄罗斯是石油和天然气、各种金属和矿产以及农产品的重要出口国。 乌克兰也是一些金属和农产品的重要出口国。 我们将看到那里的影响,我们将看到对全球通胀的影响,然后问题是全球央行将如何根据每个国家的情况做出反应。

在金融渠道方面,俄罗斯在外国投资者对当地市场的参与方面不如其他一些新兴市场重要。 所以,我认为它可能不会产生巨大的直接影响。 但俄罗斯金融机构,其中央银行,它们是某些全球市场的重要参与者。 他们有 6400 亿美元的外汇储备,所以他们仍然有头寸,或者正在通过金融工具进行对冲。 因此,随着情况的发展,这是需要注意的事情。

如果存在高通胀和全球金融状况收紧的风险,那么就会出现纯粹的传染。 这场战争对全球的影响肯定存在很高的风险。

公司采取行动会有所作为吗? 就像英国石油公司说它将退出其在俄罗斯石油公司的股份一样,俄罗斯石油公司?

我认为这对俄罗斯经济的某些领域产生了影响。 你已经看到外国公司甚至在制裁之前就已经对俄罗斯持谨慎态度,因为从 2004 年开始,法治问题就已经存在。 外国投资者可能对进行证券投资或一些股权投资感兴趣,但就外国直接投资方面的严肃承诺而言,在某些时候,人们开始变得更加谨慎。 然后是 2008 年的危机,然后是制裁之后,更是如此。 美国对能源领域的新领域开发实施出口管制和制裁。 所以这会产生影响,但不一定会对经济产生直接影响,尽管它会产生长期的中期影响。

在金融业,外资银行的规模不是很大,但同样,它们基本上可以解除对个人存款的另一层保护。

制裁有升级的空间,对吧? 那看起来像什么?

首先是收紧现有的制裁。 例如,为了追求中央银行获得外汇或进行外汇交易的能力,这可能会被进一步削弱。 银行也是如此; 并非所有银行都无法使用美元,它们还没有无法使用欧元。 并非所有银行都无法使用 SWIFT [a messaging system banks used to transmit information such as payment confirmations and currency exchanges worldwide]. 即使在现有框架下,也有办法收紧周末采取的措施。

还有能源和大宗商品价格,也有可能限制这些价格。

有没有从这里回来?

在目前的制裁方案中,如果当局认为有必要,就有降级的空间。 我们现在有不同的选择。 评估这些选择不是我作为经济学家的职责。 但也有扩大和缩小制裁的选项。 Aso,我们不应忘记,经济制裁是更广泛的经济治国之道的一部分,也是更广泛的外交政策工具、国际关系、国防和军事工具的一部分。 这只是在更广泛的框架内应用的工具之一,但在该工具中,还有升级的空间。

与此同时,这伤害了俄罗斯的每个人,对吧? 还是富人幸免于难?

不管你有多少钱,你不能把它转移到国外,你不能把它从你的银行里拿出来,也没有地方可以投资。 但是,对于任何危机,老百姓感受最深。

Source: www.vox.com



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